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1、一周走勢(shì)
本周鋼鐵板塊大漲3.40%,上證綜指漲4.41%。板塊內(nèi)個(gè)股以上漲為主,杭鋼股份、創(chuàng)興資源、新日恒力領(lǐng)漲,漲幅分別為30.7%、27.7%、23.6%;法爾勝、貴繩股份、五礦發(fā)展領(lǐng)跌,跌幅分別為6.2%、5.8%、5.1%。
本周需求高頻數(shù)據(jù)繼續(xù)回落,其中,北京地區(qū)成交量環(huán)比降16.3%。高爐開工率環(huán)比增1.0%。各品種鋼價(jià)繼續(xù)回落,螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板周漲跌分別為-3.2%、-2.8%、-2.1%、-1.2%、-2.0%。本周鐵礦石港口庫存9396萬噸,環(huán)比增0.2%,其中貿(mào)易礦占比環(huán)比升1.2%。鐵礦石發(fā)貨量2106萬噸,環(huán)比增4.7%。本周62%PB粉報(bào)47.3美元/噸,環(huán)比漲0.5%。盈利方面繼續(xù)回落,螺紋鋼毛利-131元/噸,冷軋噸鋼毛利-97元/噸。
2、觀點(diǎn)概要
自我們1.29《產(chǎn)能周期錯(cuò)配》看漲鋼價(jià)及鋼鐵股至今,板塊持續(xù)上漲,大部分個(gè)股有40%以上收益。本周板塊走勢(shì)特點(diǎn)仍符合我們上周預(yù)測(cè),即以補(bǔ)漲為主,除前期的河北鋼鐵、首鋼外,近期寶鋼、鑄管、柳鋼、酒鋼等補(bǔ)漲,我們判斷其他漲幅低的公司如鞍鋼、重鋼、寶鋼等未來仍有補(bǔ)漲需求。另外,我們繼續(xù)看好轉(zhuǎn)型類,除南鋼、杭鋼外,關(guān)注重鋼、大冶等。子版塊類重點(diǎn)仍是鋼管類。
(一)基本面。近兩周唐山及全國高爐開工率回升顯示鋼廠逐步復(fù)產(chǎn),而行業(yè)去庫存速度也有所放緩——本周社會(huì)庫存周環(huán)比僅下降1.5%,我們判斷短期供需有所趨弱。不過由因5月份是旺季頂點(diǎn),且自2014年3Q以來鋼廠生產(chǎn)自律性顯著提高,我們判斷4月底-5月份供需仍可能出現(xiàn)改善(不考慮經(jīng)濟(jì)回升)。短期礦價(jià)隨復(fù)產(chǎn)反彈,但在經(jīng)濟(jì)回升之前我們對(duì)其持續(xù)性仍偏謹(jǐn)慎,礦石成本紅利的中長(zhǎng)期邏輯不變。我們判斷二季度行業(yè)主線仍是三周期共振第二階段——礦石產(chǎn)能釋放支持鋼鐵利潤(rùn)進(jìn)一步改善。改善的彈性與需求周期即宏觀經(jīng)濟(jì)有關(guān),若如市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)觸底回升,則鋼鐵利潤(rùn)下一個(gè)高點(diǎn)值得期待。二季度宏觀積極因素較多:流動(dòng)性進(jìn)一不寬松、地產(chǎn)銷量持續(xù)回升、穩(wěn)增長(zhǎng)“7個(gè)大包”項(xiàng)目落實(shí)、一帶一路及京津冀等基建規(guī)劃也有望落實(shí),周期股值得重視,而作為周期股中基本面相對(duì)較好、估值及絕對(duì)股價(jià)最低的鋼鐵股,仍有望獲得超額收益。短期擇股思路,一方面判斷補(bǔ)漲仍會(huì)延續(xù),關(guān)注其他補(bǔ)漲股如寶鋼、鞍鋼、鑄管等;另一方面關(guān)注行業(yè)隨周期股的整體上漲,繼續(xù)看好低PE的武鋼及彈性類的華菱、新鋼。
(二)改革、轉(zhuǎn)型及題材類。繼續(xù)看好鋼鐵轉(zhuǎn)型、改革為15年全年性大機(jī)會(huì),上周周報(bào)提示的南鋼股份漲勢(shì)搶眼,目前繼續(xù)看好,原因后期仍可能陸續(xù)有催化劑出臺(tái)。此外,看好后續(xù)可能會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)型預(yù)期的個(gè)股,仍然基于我們前期挖掘八一、南鋼、沙鋼等的思路,從大股東、所處城市經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度考慮,可能有機(jī)會(huì)的標(biāo)的包括:重慶鋼鐵、大冶特鋼、中原特鋼。其中中原特鋼、大冶特鋼轉(zhuǎn)型的邏輯在于大股東實(shí)力,重慶鋼鐵則來自持續(xù)虧損后的被動(dòng)轉(zhuǎn)型。
(三)子版塊。1)鋼管子版塊近期表現(xiàn)不錯(cuò),仍然基于基本面、轉(zhuǎn)型兩大邏輯推薦,未來油價(jià)回升、能源管網(wǎng)建設(shè)加速、公司層面轉(zhuǎn)型推進(jìn)等是進(jìn)一步催化劑,當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注具備轉(zhuǎn)型預(yù)期的常寶股份。2)特鋼子版塊如核電用鋼等估值較高,不過不排除受下游催化劑刺激而跟漲的可能,但空間較難把握,繼續(xù)緊密關(guān)注。3)鋼鐵電商類相對(duì)看好具備補(bǔ)漲需求的五礦發(fā)展。4)鐵礦石類個(gè)股如我們上周預(yù)測(cè)已經(jīng)出現(xiàn)回調(diào),我們判斷其邏輯不充分、以博弈性機(jī)會(huì)為主,且全年累計(jì)漲幅不如鋼鐵股。5)新材料類,我們14年提示的新萊應(yīng)材、貴繩股份、新日亨利、鼎泰新材、法爾勝等均表現(xiàn)不錯(cuò),繼續(xù)關(guān)注。
金屬展-冶金展-2015廣州巨浪國際金屬暨冶金工業(yè)展覽會(huì)-亞洲最大金屬冶金展-巨浪展覽-The 16th China(Guangzhou)Int’l Metal &MetallurgyExhibition
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