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鋼價：期貨跌幅較大，預(yù)期相對悲觀2014年第一周螺紋鋼主力期貨繼續(xù)下跌，且跌幅明顯擴大。傳統(tǒng)冬儲季節(jié)臨近，本周期貨價格快速下跌的表現(xiàn)或表明市場對未來需求的謹慎預(yù)期和貿(mào)易商主動冬儲力度不足可能帶來庫存被動上升壓力的悲觀態(tài)度：1、雖然是需求淡季，但12月鋼企訂單情況可能在一定程度上反映了下游對年后需求的預(yù)判。
2007-2012年鋼鐵行業(yè)12月PMI新訂單指數(shù)分別為56.8、53.9、53.8、57.5、46.6、60，只有2011年12月低于50，與之對應(yīng)的是2012年需求下滑、鋼價下跌。而最新公布的12月鋼鐵PMI新訂單指數(shù)為45.6，不僅低于50且環(huán)比下滑2.9個百分點，由此可能引發(fā)市場對2014年春季需求低迷的悲觀預(yù)期；2、按原口徑計算，2009-2013年新年第一周庫存環(huán)比增幅分別為3.18%、2.46%、2.15%、3.43%、5.06%，今年1.17%的環(huán)比增幅為歷年最低。綜合弱勢下跌的現(xiàn)貨價格表現(xiàn)以及春節(jié)相對提前的時間節(jié)點來看，預(yù)計鋼貿(mào)商主動冬儲意愿不足，春節(jié)前后鋼廠正常生產(chǎn)可能會導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫存被動上升。由于目前尚未觀察到刺激需求預(yù)期改善的因素出現(xiàn)，預(yù)計短期鋼價繼續(xù)弱勢震蕩；如果鋼廠淡季繼續(xù)壓縮產(chǎn)量緩解庫存壓力，將有利于年后旺季鋼價表現(xiàn)。
原料：惡劣天氣影響發(fā)貨，外礦小幅反彈澳洲颶風(fēng)及巴西暴雨等惡劣天氣導(dǎo)致海外礦山港口礦石發(fā)貨階段性受阻，受此影響，普氏指數(shù)以及國內(nèi)進口礦價格小幅上漲。不過，國內(nèi)礦石期貨價格和國產(chǎn)礦價格繼續(xù)小幅下跌。總體來看，本周礦價結(jié)構(gòu)性分化的表現(xiàn)主要源于供給端的差異。只是在需求低迷和鋼廠冬儲力度偏弱的背景下，供給階段性收縮仍難改周期品價格下行趨勢。另外，礦石海運發(fā)貨下降導(dǎo)致本周海運費跌幅較大。
盈利：鋼價持續(xù)弱勢，鋼廠盈利面大幅下滑受制持續(xù)弱勢的鋼價表現(xiàn)，本周我們估算各品種毛利繼續(xù)下滑。與之相應(yīng)的是，本周Mysteel調(diào)查全國163家鋼廠盈利面42.94%，環(huán)比下降8.59%；盈利低迷之下鋼廠生產(chǎn)乏力，本周唐山高爐開工率91.41%，仍處相對低位。
投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N受包鋼股份復(fù)牌連續(xù)上漲影響，本周行業(yè)指數(shù)上漲2.60%，跑贏全A指數(shù)2.33%。總體來看，基本面與估值率先調(diào)整的鋼鐵在當(dāng)前階段仍有一定的配置價值，建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)。重點關(guān)注業(yè)績增長相對確定的玉龍股份、常寶股份、久立特材；以及具備一定業(yè)績保障的新興鑄管、寶鋼股份。
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